ГОНКОНГ. Между альянсами Oneworld и SkyTeam разворачивается перетягивание каната между авиакомпаниями Japan Airlines Corp., что является последним шагом в рационализации авиакомпаний после увеличения доли Air China Ltd в Cathay Pacific Airways Ltd. и объединения British Airways PLC и Испанская компания Iberia Lineas Aereas de Espana SA.
Но Oneworld — самая маленькая из трех больших глобальных группировок авиакомпаний — похоже, находится в проигрышной ситуации.
Сохранение Japan Airlines (JAL) в составе компании рискует нанести ущерб балансу American Airlines, принадлежащей AMR Corp. (AMR), крупнейшему члену Oneworld по стоимости предприятия, если она приобретет долю в JAL.
Потеря JAL пощадит финансы Америки, но потенциально за счет потери второго по величине источника дохода Oneworld и создания большой дыры в покрытии Oneworld в Азии — самом быстрорастущем регионе для авиаперевозок.
Конечно, имея на руках 2.8 миллиарда долларов наличными и краткосрочные инвестиции по состоянию на конец июня 2009 года, American может выложить 30–50 миллиардов иен, которые, как считается, JAL попрошайничает.
Но долгосрочная платежеспособность American Airlines, возможно, даже хуже, чем у JAL. Общий долг к общему капиталу в American составляет 203% и 142% на уровне материнской AMR Corp., что является самым высоким показателем для крупных перевозчиков, работающих под флагом Oneworld. А у American не так уж много буфера ликвидности: в сентябре 255 года она использовала весь свой револьвер на 2008 миллионов долларов и сожгла наличные деньги и краткосрочные инвестиции на сумму 2.2 миллиарда долларов на своем балансе за последние 12 месяцев.
У Delta Air Lines Inc., другого потенциального инвестора JAL, общая задолженность по отношению к общему капиталу хоть и не фантастична, но значительно ниже — 94%. У Delta также было 4.9 миллиарда долларов наличных и краткосрочные инвестиции, которые нужно было использовать в конце июня, неиспользованный револьвер на 500 миллионов долларов (хотя он должен был быть пересмотрен в какой-то момент в 2010 году) и не было срочного рефинансирования облигаций до 2012 года.
Если другой член SkyTeam Air France-KLM выступит с совместным предложением, то бремя Delta ляжет на плечи еще больше.
Учитывая обстоятельства, американец, вероятно, предпочел бы не вкладывать в JAL 300–500 миллионов долларов. Однако риск заключается в том, что размещение на 50 миллиардов иен по текущим рыночным ставкам даст Delta 11.2% акций японской авиакомпании и повернет ее на бок, чтобы покинуть корабль и присоединиться к Skyteam.
Безусловно, подразделение SkyTeam, получившее долю JAL, не помешает ему остаться в лагере Oneworld. Air China владеет всего лишь 30% акций Cathay, но при этом является членом Star Alliance, в то время как Cathay входит в состав Oneworld.
Но токийские бюрократы кричали о целесообразности объединения Delta с августа, и теперь к ним присоединились политики. Учитывая квазигосударственный статус перевозчика, это может вызвать беспокойство у жителей Oneworld.
Дезертирство JAL, присоединившейся к Oneworld в апреле 2007 года, разорвет коалицию второго по величине источника доходов. По оценкам Oneworld, две трети дохода за десятилетие ее существования не были бы получены, если бы организации не существовало (http://www.oneworld.com/ow/news/details?objectID=16588).
Увы, Oneworld также имеет самые неоднородные позиции на Дальнем Востоке. За исключением JAL, клан может претендовать только на Cathay и — с большой натяжкой — на Qantas Airways Ltd. в качестве азиатских перевозчиков.
SkyTeam имеет China Southern Airlines Co. и Korean Air Co. (003490.SE), а Northwest Airlines Corp., которая должна быть объединена с Delta, уже использует токийский аэропорт Нарита в качестве фактического хаба в Азии.
В состав Star Alliance входят Singapore Airlines Ltd., All Nippon Airways Co., Asiana Airlines Inc. (020560.KQ) и Thai Airways International PCL.
За China Eastern Airlines Corp. ухаживают как Oneworld, так и SkyTeam.
Оба лагеря и их советники могут захотеть развернуть наступление очарования для одного из немногих оставшихся азиатских перевозчиков, которые не входят в глобальную коалицию авиакомпаний.
Учитывая, что поставлено на карту для American и Oneworld, им нужно все обаяние и деньги, которые у них есть.
